沃尔玛：世界第一零售巨头，全球门店 11000家，市值 2400亿美元。沃尔玛（NYSE：WMT）成立于 1962 年，现为世界最大连锁零售商，在全球拥有约 11000 家门店。2013 财年录得营业收入 4692 亿美元，在美国超市行业市场占有率第一（2013 年：25%），远超第二名（Kroger：8%）。

美国超市：收入效应驱动业态更迭，并购提升集中度。美国超市行业兴起于 1930’s，1960’s-1980’s（人均GDP3000-12000美元）以“折扣店”业态普及，在食品日杂流通渠道中占比达到 75%，1980’s末“一站式大卖场”崛起，2010年移动互联网潮起龙头发力 OTO 融合。并购整合是行业普及后的主要特征，沃尔玛分别于 1981～1993 年依次收购了Big K（106 家）、Maclane、Wholesale Club(3 家店)、PACE（107 家店）等实现跨越式发展，引领行业集中度由 1985-2013年CR4 从20%升至 42%。

后台夯实：直接采购、仓储物流、IT 系统。较高的供应链效率是沃尔玛核心竞争力。采购：利用全球规模优势缩短流通环节降低采购成本，自有品牌直采比例高，毛利率 25%高于同行 4～5 个 ppts（家乐福：19%）；仓储物流匹配扩张：美国物流中心157个，每万平米物流中心面积约支撑12 亿元人民币销售，商品自配比例 81%，1996 年起进入收获期存货周转从 73 天降至42 天；IT系统决定零售效率：可视化管理+大数据服务，IT上卫星、投资近 40 亿美元开发“零售链”系统，费用率低于同行。

前台多业态运营，渠道 OTO 发展。沃尔玛多业态演进契合消费需求，上世纪 60 年代初期以商品数量较少的“折扣店”形式普及市场，之后随收入效应提升，一站式购物广场、山姆会员店、社区店占比提升。1980 年公司门店基本为折扣店，2013 年美国门店仅 12%为折扣店，68%是大卖场，山姆会员店逐步增加至 13%。门店激励充分开展合伙人制（年薪 6%购买公司股票），人效 21 万美元/年领先同行。OTO 融合：2007 年推出门店自提服务，组建沃尔玛实验室挖掘大数据，客单价提高/流量导入初见成效，2007-2013在线销售收入复合增速达27%，2013财年在线销售达 100 亿美元，占收入 2.1%。